pg游戏官方网站app轻工行业周报:购房刺激政策频出关注包装和必选三季度业绩兑现
家居:购房刺激政策迭出,拉动刚需及改善性家居需求本周持续出台新购房刺激政策,看好家居板块估值修复。1)信贷政策再放松,央行自2022年 10月 1日起,下调首套个人住房公积金贷款利率 0.15pct,刚需购房者成本有望降低。2)本周还出台了针对改善性购房的换房退税政策。继 8月底以来,各部门&地方政府持续出台地产利好政策,我们认为 10月楼市销售有望回暖,催化家居板块估值修复。跟踪 8-9月家居龙头订单具备韧性、表现显著优于社零数据,行业格局持续集中。持续推荐强α的欧派家居(23X)、顾家家居(16X),弹性标的首选喜临门(18X)、索菲亚(12X)、志邦家居(13X)、慕思股份(19X)。
慕思股份更新:1)引进行业优秀高管,销售活力有望激发。2)年轻品牌 V6切入定制,配套家装风格主动推荐软体,提升客单值。3)渠道管理体系成熟,未来 2-3年保持较快拓店速度。4)生产端自动化水平高,检测中心实验室配置完善。
造纸:包装纸集中发布涨价函,期待停机及旺季维稳价格包装纸集中发布涨价函,文化纸、特种纸提涨陆续落地。具体来看:1)纸浆系:龙头提价执行情况良好,看好 10月第二轮涨价落地。2)废纸系:继浆纸系文化纸企陆续提价后,包装纸企涨价函频发,考虑龙头企业停机延续(玖龙 12台纸机自 9月 26日起轮停 4-16天,预计减产约 17万吨)叠加进入旺季,期待供需格局改善。3)特种纸:
涨价函陆续发布,缓解纸企成本压力。持续推荐优质龙头太阳纸业的长期价值,并关注纸浆价格走势及成本压力高位的特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技等。
必选消费:电子烟 10.1国标正式生效,细分龙头 Q3环比修复必选消费:需求具备韧性,关注细分赛道冠军和疫情修复的边际弹性。
(1)晨光推出体育用品,产品矩阵再拓宽。2)8月社零数据来看必选消费需求边际修复明显。3)高频跟踪必选下游需求情况来看,线下客流陆续修复,建议密切关注疫情变化带来的客流弹性。持续推荐核心资产晨光股份,关注公牛集团与景气赛道龙头明月镜片。
电子烟:国标正式生效、水果味全面禁售。1)生产端:截止 9月底,业内已有近 400家企业通过《烟草专卖生产企业许可证》的申请,包括悦刻等 40家电子烟品牌。2)零售端:全国确定发放 54706张第一批电子烟零售许可证,第二批电子烟零售许可证申请正式开始,明确电子烟与卷烟二选一。3)国标新品:国标产品的复购率远低于水果味产品,短期销售承压;随着后续各品牌将推出符合国标、且电子烟民能接受的口味,销售有望迎来拐点。4)JUUL:与 34个州达成和解协议,但预计经营压力仍然较大。展望后市,国内监管落地优化格局、口味向新国标产品转化,美国 JUUL 经营压力加大、Vuse 份额有望持续提升,关注制造龙头思摩尔国际。
出口:必选赛道三季度持续兑现,宠物食品业绩高增汇兑&原材料 Q3预期贡献可观业绩增量,重点推荐宠物食品赛道优质个股。汇率:若仅考虑汇率因素,以 21年年报数据测算,人民币每贬值 1%,主要出口企业净利率普遍提升 0.5pct 以上、净利润提升 5%以上。原材料:随着美联储持续加息,以及战争影响逐步减弱,大宗商品 Q2末至 Q3进入下行通道。综合汇率&原材料表现,预期 Q3- Q4出口链企业盈利弹性将有所释放,需求是否具备韧性是分化核心关注点。其中宠物食品 8月海关数据维持高增(8月出口金额同比+28.4%),且后续预期持续性较强,重点关注优质个股中宠股份、佩蒂股份。
中宠股份:产能落地保障干粮战略实施,疫后线下优势凸显国内增长提速。22H1疫情影响国内业务,增速 21%,随着疫情好转,Q3开始增长提速,预计全年自主品牌有望实现 40%以上增长。当前订单需求仍然较好,Q3有望贡献增量。源飞宠物:研发构筑壁垒,深度绑定 PetSmart 等优质客户。公司将狗绳定位为宠物时尚单品,由此带来重复购买以及更新需求。公司核心壁垒主要为研发壁垒,狗带产品 SKU 约 2万,每年更新 7-8千款,新品自主定价,保证强盈利能力,客户上目前前五大都是行业头部客户,疫后会加强海外市场拓展。
包装:盈利拐点逻辑兑现,需求持续向好金属包装:盈利改善趋势确认,关注龙头业绩改善。上游原材料铝材价格自 3月高点回落 21.24%,马口铁回落 18.13%。22年内二片罐二次提价落地(年初、二季度各提3-4分;7月部分客户下调 1-2分),三片罐亦有向上调价。伴随原材料价格回落,格局优化的二片罐行业的盈利改善尤其值得期待,推荐关注宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金。
纸包装:进入 22Q3白卡等原材料继续走。