1190亿个易拉罐背后的百亿商战：中粮包装私有化生变奥瑞金拟全面要约收购pg游戏

　　为捍卫“易拉罐一哥”之位，奥瑞金（002701.SZ）12月12日提出全面要约收购行业“老二”——中粮包装（。这是国内金属包装行业唯二两家总资产、总营收均达“百亿级”的龙头。

　　就在一周前，金属包装行业规模第三的宝钢包装（601968.SH）之关联公司长平实业提出，拟收购中粮包装全部已发行的股份。

　　若长平实业并购完成，宝武集团将同时控制中粮包装和宝钢包装。行业第二、第三一旦联手，将直接冲击奥瑞金的“一哥”之位。

　　因而，此次要约收购的提出，可以说是奥瑞金的一次反击“宣战”。半路杀出的“程咬金”并非毫无胜算。奥瑞金本就持有中粮包装24.40%股份，为后者第二大股东。

　　首先，110亿元市值的奥瑞金要“吃下”近70亿市值的中粮包装，资金从何而来？其次，行业排名前二的两大公司合并是否能通过反垄断审查。

　　“我们看好行业的发展，也希望提高市占率。”奥瑞金证券事务部人士回应界面新闻表示，“现在只是初步计划，之后会披露进一步的要约收购公告，具体以公告为主。”

　　这是一段细分行业前三甲之间的三角关系。中粮包装为何如此重要？因为其正站在天平中间，能决定接下来金属包装行业头把交椅的归属。

　　三片罐是指以马口铁为主要材料，由罐身、顶盖、底盖三部分组成的金属包装；二片罐则是指以铝材为主要材料，由罐身和顶盖两部分组成的金属包装。

　　两者面对的下业并不相同，三片罐主要应于功能饮料、奶粉、茶饮料等产品包装；而二片罐主要用于可乐、啤酒等碳酸饮料及其他充气饮料等。

　　奥瑞金人士对界面新闻表示。不过，奥瑞金未曾公开披露过公司的市占率情况。

　　奥瑞金2012年登陆资本市场，是国内金属包装行业首家A股上市公司。其占据行业首位由来已久。

　　此前嘉美包装（002969.SZ）的招股说明书显示，2016年和2017年奥瑞金金属包装产量在行业市占率为10%左右，居国内行业之首。

　　据中国包装联合会金属容器委员会预计，2022年我国食品饮料金属包装行业将实现1190亿罐的总产量。奥瑞金2022年年报显示，去年公司金属包装产销量均超过了175亿罐。

　　来自智研咨询的数据显示，近年来中国马口铁包装容器行业市场份额逐步向头部企业靠拢。头部企业主要包括奥瑞金、中粮包装、宝钢包装、嘉美包装等。

　　以营收和总资产数据来看，被争夺的标的中粮包装规模仅次于“一哥”奥瑞金。

　　从营收情况来看，这些公司金属包装业务营收占比均超过八成，因此具备可比性。其中奥瑞金营业总收入明显高于其他公司。

　　2022年奥瑞金营业总收入140.67亿元，其中金属包装产品及服务占比88.02%；中粮包装营业总收入102.70亿元，其中马口铁包装销售收入42.13亿元，铝包装营收53.68亿元，二者营收占比超过90%；宝钢包装营业总收入85.43亿元，以二片罐为主，营收占比高达90%；昇兴股份营业总收入68.78亿元，金属包装业务营收占比90%左右；嘉美包装规模较小，营业总收入29.81亿元，金属包装业务营收占比80%左右。

　　由上可见，奥瑞金和中粮包装为国内金属包装领域仅有的两家营业收入超过100亿元的公司。宝钢包装尚有差距。

　　从资产规模来看，奥瑞金和中粮包装同样是行业内唯二两家总资产超过100亿元规模的公司。二者截至今年年中，总资产分别为170.09亿元和140.55亿元。宝钢包装、昇兴股份和嘉美包装分别为87.84亿元、79.82亿元和39.79亿元。

　　去年中粮包装和奥瑞金销售毛利率均在12%左右，今年上半年二者销售毛利率双双上升至15%左右。

　　与之相比，宝钢包装去年销售毛利率只有8.02%。今年上半年也只有9.16%，尚未升破两位数，甚至低于昇兴股份和嘉美包装11.35%左右的毛利率水平。

　　奥瑞金、中粮包装和宝钢包装2022年归母净利润分别为5.65亿元、4.87亿元和2.68亿元，2023年上半年分别为4.63亿元、2.73亿元和2.03亿元。

　　奥瑞金称，三季度业绩增长一方面是由于原材料价格下降，另一方面是由于销量增长，公司产能利用率提升。“当前两片罐和三片罐工厂产能利用率维持在较高水平”。

　　虽然主营业务相同，但不同企业的客户有差异，因此行业整合存在一定合理性。

　　金属包装运输成本和存储成本相对较高，这一特性决定了企业与主要核心客户通常是“长协式”“共生式”“贴近式”的生产关系，多为长期稳定的战略合作伙伴关系。

　　因。