扬瑞新材二度IPO：可比公司“换了pg游戏官方网站app个遍” 公司和大客户均有

　　近日，江苏扬瑞新型材料股份有限公司（下称“扬瑞新材”）创业板IPO申请获得受理，其拟募资3.5亿元用于“年产7万吨功能涂料项目”。

　　财联社记者注意到，这并不是扬瑞新材首次冲刺创业板，去年其刚被证监会发审委否决了创业板IPO申请。时隔一年，扬瑞新材的新招股书申报稿中，第一大客户奥瑞金销售占比较较高等问题仍然存在，扬瑞新材还在新增未决诉讼之余，将可比公司“换了个遍”，这都令其二次IPO前景更加扑朔迷离。

　　财联社记者连续两天拨打扬瑞新材招股书申报稿中披露的电话，但均提示“已关机，请稍后再拨”。

　　资料显示，扬瑞新材主要从事功能性涂料的研发、生产和销售，包括食品饮料金属包装涂料、油墨和3C涂料。其中食品饮料金属包装涂料为公司现阶段主要的产品领域，包括三片罐涂料、二片罐涂料和易拉盖涂料等。

　　财联社记者注意到，A股市场尚没有与扬瑞新材业务领域完全相同或相似的上市公司。

　　在前次IPO申报稿中，扬瑞新材列出的可比公司，分别为高盟新材、万华化学、康达新材、回天新材和飞鹿股份；但此次IPO申报稿中，扬瑞新材选择2016年上市的广信材料、上个月刚登陆科创板的松井股份和拟IPO公司东来股份作为可比公司。

　　可比公司的变动，也导致扬瑞新材毛利率与可比公司毛利率水平的对比情况“悄然生变”。

　　对于扬瑞新材变更可比公司的原因，7月21日和22日，财联社记者多次致电扬瑞新材，但其证券部电话一直提示“已关机”，截至发稿采访提纲也未收到回复。

　　事实上，扬瑞新材前次IPO被否时，发审委曾重点问及毛利率相关问题，包括公司整体综合毛利率明显高于同行业公司的原因及其合理性，以及2018年综合毛利率下降明显，是否存在持续下降风险。

　　2017年-2019年，扬瑞新材主营业务毛利率分别为48.52%、43.48%和41.5%，呈一定下降趋势。

　　近年来，扬瑞新材营业收入保持增长，2017年-2019年，分别为2.65亿元、2.77亿元和3.11亿元。但其客户较为集中，公司对前五大客户的销售收入分别为 2.11亿元、2.2亿元和2.34亿元，在主营收入中占比为79.62%、79.7%和75.35%。

　　其中，奥瑞金（002701.SZ）为第一大客户，报告期扬瑞新材分别向奥瑞金销售1.19亿元、1.29亿元和1.22亿元，在主营收入中占比为45.03%、46.5%和39.21%。

　　而奥瑞金对扬瑞新材的影响，或许可以从扬瑞新材2017年数据中“窥见一斑”。

　　2017年上半年，受奥瑞金涉诉事项影响，扬瑞新材营收同比下降6.91%至1.11亿元。

　　2017年7月，因红牛商标使用许可纠纷，泰国天丝医药保健有限公司（下称“天丝医药”）要求奥瑞金及其子公司停止相关商标侵权行为。目前该案件处于中止诉讼状态，其裁定需以天丝医药与红牛维他命饮料有限公司(“中国红牛”)的合作纠纷解决结果为前提。

　　7月21日，上海创远律师事务所高级合伙人许峰向财联社记者分析认为，《民事诉讼法》第一百五十条规定应当中止诉讼的情形包括，“本案必须以另一案的审理结果为依据，而另一案尚未审结的”。而待中止诉讼的原因消除后，可以恢复诉讼。具体到该案，如果天丝医药不撤诉，等天丝医药与中国红牛的合作纠纷有结果后，法院会裁定继续审理，天丝医药到时也可以选择向法院申请重新启动对奥瑞金的诉讼。

　　根据奥瑞金历年年报，2013年时，红牛为奥瑞金第一大客户，奥瑞金销售给红牛的收入在总营收中占比72.19%，此后年报中虽然第一大客户以“客户一”替代，但市场默认该第一大客户仍为红牛，奥瑞金对“客户一”的销售额在2017年和2019年均同比出现下滑，销售额占比则从2013年开始逐年下滑，至2019年占比为57.18%。

　　扬瑞新材在招股书中表示，截至招股书签署日，向奥瑞金下达采购订单的相关厂商经营正常，中国红牛在未来一段时间内也将继续合法存续，奥瑞金及公司的业务合作亦正常进行，但不排除上述诉讼的最终判决结果对奥瑞金的生产经营不利，继而对公司的经营业绩造成不利影响的可能。

　　除了第一大客户的诉讼，扬瑞新材自身也遇上“麻烦事”——其最近也被卷入一起诉讼中。

　　今年5月21日，苏州PPG包装涂料有限公司（下称“苏州PPG”）起诉陈勇（扬瑞新材实控人）和扬瑞新材。

　　资料显示，苏州PPG为国际涂料巨头PPG Industries, Inc.在中国境内的全资子公司，主要从事境内的食品饮料金属包装涂料业务。

　　财联社记者注意。