嘉美包装获18家机构调研：公司三片罐印铁工序的毛利率在10%左右（附调研问pg游

　　嘉美包装002969）1月26日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年1月25日接受18家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司。

　　问：近期嘉美包装披露了2021年年度业绩预告，归属于母公司所有者的净利润比2020年同比增长355%-403%；营业收入相比2020年大幅度增长，相比受疫情影响之前的2019年也有30%-35%左右的增长。在2021年一些原材料价格大幅度上涨的情况下，嘉美包装在全产业链饮料行业中的营业收入以及归母公司净利润都有很大的增长。请您简单介绍下跟2021年业绩预告相关的公司的经营情况？

　　答：2021年度公司着力打造的“全产业链的饮料服务平台”战略是有初步成效的。受疫情影响，2020年是比较特殊的年份，数据不具有可比性。相比2019年，2021年公司的营业收入第一次超过了30亿，预计增长到35亿左右。这主要是来源于两个方面：其一是因为原材料价格的上涨导致销售单价的上涨，其二就是公司销售数量上比2019年有所增长，这是营业收入的增长。归母净利润来方面，2021年的最终结果预计和2019年持平或略涨。原因是销售数量虽然有所增长，但主要原材料铝和马口铁的价格一直处于快速上涨的过程中，在这种形势下，销售单价的转移跟不上原材料上涨的幅度，这就导致毛利率下降，净利润没有明显增长，这是2021年公司业绩的大致情况，公告里也有体现。

　　问：请问公司除了如蛋白饮料领域等的传统优势外，还拓展了头部功能饮料的客户吗？另外公司除了二片罐、三片罐传统领域以外，还有纸质包装、塑料包装等业务方便介绍一下吗？去年公司传统的蛋白质奶的销售增长情况，以及头部功能型品牌的饮料新增的增长点可以介绍一下吗？

　　答：公司下游饮料市场在2021年初步走出了低谷，是一个周期增长的起点。公司业务是跟饮料相关性比较强的配套行业，所以公司销售收入也同步增长。

　　蛋白饮料的马口铁三片罐包装上公司具有明显优势。只要整个三片罐蛋白饮料的市场规模没有缩小，因为公司所占据的份额稳定，并且有增长的趋势，而不仅仅是跟随最主要的客户六个核桃而进行波动，那么最主要的三片罐业务业绩就相对稳定。如植物蛋白领域的六个核桃和承德露露000848）、含乳饮料领域的旺旺以及混合蛋白领域的银鹭花生牛奶，八宝粥等，公司都是最主要的供应商之一。就马口铁三片灌装的蛋白饮料而言，礼品属性特征明显，整个市场容量在疫情常态化管控之后，恢复性增长，公司在这方面的产能、供应链以及质量优势、稳定性等都是占据最主要份额的核心竞争力。经过近年来的调整磨合，整个供应链更为流畅顺畅之后，公司的产能就可以服务于更多的蛋白饮料头部品牌客户，因此公司的市场份额以及产能利用率逐渐恢复到最高峰的时点，而客户集中度反而有所降低。

　　公司2021年开发了功能饮料客户头部品牌客户，也是马口铁三片罐客户，这对公司是很有益的订单结构的补充和调整。因为蛋白饮料订单季节性很明显，都集中在春节前90天和中秋节前60天，一年的绝大部分订单都来自这个阶段。但新开发的功能饮料客户季节性就没有这么明显，可以很好的平衡公司淡、旺季的订单，有效提高产能利用率。功能饮料的定价相对来说比蛋白饮料也更有优势，可以为公司带来更高的边际收益。总的来说，新开发的功能饮料客户不需要新增固定成本，边际收益又比较高，是公司三片罐包材业务的利润和销售收入在未来比较好的增长点。当然，能否实现取决于功能饮料客户本身所占据的市场份额预期能否达成，如果趋势可以发展得很好，对公司业绩是有利的。

　　答：因为市场现有的功能饮料三片罐定价给予的毛利水平比完全市场竞争的蛋白饮料三片罐定价给予的毛利水平更有优势，没有其它竞争因素的话，通常来说是这样子。

　　答：通常来说，三片罐印铁工序的毛利率在10%左右，制罐的毛利率在5%左右。印铁和制罐是两个可以再细分的行业，可以从多家行业上市公司的年报上得以验证。

　　问：头部功能性饮料包装，由于本身价格就高一些，所以毛利率达到17%-18%也是有可能的。公司现在切入到头部功能饮料品牌的三片罐生产中，那么公司未来的毛利率有可能会继续提高吗？

　　答：可以这么理解。对公司是提高了淡季的产能利用率以及边际收益，服务于功能饮料头部品牌客户不需要新增的固定投入，订单如能按预期规模化和实现之后，是这样一个状况。

　　问：传统的蛋白奶类饮料季节性比较明显，但是功能饮料会有更稳定的市场需求，从而可以平衡产能利用率，对吗？

　　答：公司三片罐业务原来基本上没有功能饮料客户群体。新开发的功能饮料由于是头部品牌，订单的规模化较好，时间上又与传统客户订单有所错。